智通财经APP获悉，梗直证券发布研报称，中遥瞭望，鉴于欧洲动力问题处罚驴年马月，而北好意思MDI产能仅够自力壮盛，往日一朝欧洲MDI产能供应出现问题，MDI行业可能过问紧均衡现象，且行业高度控制，万华化学(600309.SH)手脚行业龙头，功绩弹性庞大。鉴于万华BC国外产能具备跨区调货才气，关税及反推销影响不及为惧万博manbetx登录入口，国内产能成本上风及后续周期景气高度仍可期，中遥瞭望赔率亦不低。

梗直证券主要不雅点如下：

国外聚氨酯企业25Q2量价承压，功绩同比下滑

据各公司财报，25Q2巴斯夫、科念念创、亨斯曼、陶氏营收同比-2%、-8%、-7%、-7%，EBITDA同比-6%、-16%、-44%、-53%，看营收影响要素，各公司销量同比+4%、-0%、-2%(PU板块)、-1%，价钱同比-6%、-5%、-3%(PU板块)、-7%。营收和利润下滑主要受人人需求疲软、价钱竞争加重、汇率不利及上游化学品产能多余影响。各企业积极粗放，巴斯夫通过成本从简筹画和腹地化坐褥缓解压力，科念念创开释奖金准备金并本质救急成本次序，亨斯曼鼓吹人人重组筹画以缩小固定成本，陶氏则削减成本开支并优化财富结构。

欧洲聚氨酯产能往日恐濒临更多不笃定性，国内龙头遥远受益

现时人人MDI产能近1140万吨，欧洲占近1/4，2024年人人MDI需求854万吨，近四年CAGR~4%。一方面，欧洲动力成本高企抓续带来压力，巴斯夫寻求长协自然气采购，亨斯曼关闭欧洲和中东的三个卑劣聚氨酯法子，陶氏关闭欧洲PO工场以提高运营韧性和成本竞争力。另一方面，近两年来欧洲异氰酸酯法子平素出现因原料供应导致的不行抗力，近期科念念创德国Dormagen TDI工场上游氯碱工场地方园区一座外部变电站发生失火，径直导致了其30万吨TDI产能不行抗力，TDI价钱短期跳涨。中遥瞭望，鉴于欧洲动力问题处罚驴年马月，而北好意思MDI产能仅够自力壮盛，往日一朝欧洲MDI产能供应出现问题，MDI行业可能过问紧均衡现象，且行业高度控制，万华手脚行业龙头，功绩弹性庞大。

各公司多半下调2025年功绩或Capex携带，预期偏严慎

巴斯夫瞻望2025年罕见项当今EBITDA为73~77亿欧元(之前预期为80-84亿欧元)，成本开销侧重湛江基地，下调人人化学品产量预期;科念念创将全年EBITDA携带下调至7~11亿欧元(之前预期10~14亿欧元)，25Q3 EBITDA携带为1.5~2.5亿欧元(24Q3为2.87亿，25Q1为2.7亿欧元)，成本开销督察7~8亿欧元;亨斯曼聚氨酯板块25Q3弯曲后EBITDA携带为3500~5000万好意思元(24Q3为7600万好意思元，25Q2为3100万好意思元)，全年景本开销筹画1.8~1.9亿好意思元;陶氏将2025年景本开支从35亿好意思元削减至25亿好意思元，瞻望25Q3 EBITDA约8亿好意思元(24Q3为13.82亿好意思元，25Q2为7.03亿好意思元)。

风险教导：产物价钱大幅波动，双反影响超预期，中好意思交易关税风险等。

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